做和造纸板块成股市新贵

造纸板块成股市新贵

上市公司面面观

2003年，我国造纸行业明显进入行业景气周期，不仅产品价格持续攀升，而且销售量也大幅上升。近年来，在国内经济助推下，纸品需求急剧扩大，使纸业需求缺口持续扩大，也为沪深两市的纸业公司迎来良好的发展机遇。

从去年的年报看， 21家上市公司除 4家亏损外，其它企业均有不同程度的增长，尤其以晨鸣纸业、华泰纸业为最佳，纯利润分别高达 6．28亿元和 3．03亿元。一些企业被外资看中，股价大涨。

纸业板块：将成为二线蓝筹股

中国造纸协会有关数据显示， 2003年，中国进口纸品达 650万吨，进口纸浆为 603万吨，进口废纸 938万吨，总进口金额高达 110亿美元，成为中国仅次于石油的第二大进口产业。

数据显示，进口的北美木浆价格从 2003年初的 380美元／吨飙升至 2003年底的 550美元／吨，而今年 3月份，浆价更是涨到 600美元／吨，累计涨幅高达 58％。

纸业专家郭永新说，世界纸浆库存已处于历史最低点，全球库存不到 150万吨，低于公认的安全水平。一方面，因受木材供给影响（尤其是发展中国家开始逐步控制木材出口），木浆产量难以提高；另一方面，世界经济持续好转，导致对纸浆需求增强。原油价格上涨造成海运费如气动夹具和其他费用提高，也是纸浆涨价的原因。

纸浆涨价，自然带动纸价上涨。据了解，浆价约占纸张生产成本的 60％－ 70％。

在承受近一年浆价上涨导致成本上升的压力后，中国市场的纸价从 2003年底开始上涨。涨价首先从高端纸品开始，以目前国内最高档的金东铜版纸为例，其太空梭品牌从 2003年下半年的 7000元／吨左右已攀升至目前的 8800元／吨左右，涨幅约 26％。

纸业专家郭永新说，未来几年，我国纸和纸板的总需求量将以平均每年 6％的速度增长，到 2005年，我国纸及纸板的消费总量将达到 5000万吨，而产量只能达到 3920万吨。到 2015年，纸和纸板的总需求量将达 8000万吨以上，纸张的人均消费量将由 2001年的 29公斤增加到 56公斤，超过目前 51．8公斤的世界人均消费量。因此，我国造纸业在今后十多年间仍有较大的发展空间和较多的投资机会。

上述信息说明一个问题，造纸板块在市场中的机会将大大增加，很可能成为二线蓝筹股。去年以来，汽车、钢铁、石化、有色金属等板块都因行业的景气而股价大涨，只有造纸板块业绩不错，而股价却未涨，只是今年以来才随着大盘有所上涨。因此，造纸板块极具上涨潜力，很可能成为今年股市中的黑马。

晨鸣纸业、华泰纸业：纸业板首先将控制软件断电块的龙头

招商证券行业研究员王鹏告诉，晨鸣纸业 4月 5日收盘价达到 12．42元，创上市以来最高。晨鸣纸业是我国最大的铜版纸生产企业， 2003年，公司每股收益 0．7元，净资产收益率为 14．35％，经济效益连续 9年居全国同行业领先地位。

2004年，随着山东寿光晨鸣 30万吨涂布白纸板“双高一优”项目、江西晨鸣纸业有限公司 20万吨等大型项目的投产，晨鸣公司有望继续保持业界龙头地位。

华泰纸业是极具潜力的纸业公司。去年该公司纯利润高达 3亿元。今年以来，在国内纸业市场各类原材料大幅涨价的不利情况下，华泰集团依然保持稳定的增长势头，产销率达到 105％，呈现产销两旺的大好局面。数据表明， 2004年 1至 3月份，集团公司实现销售收入 7．7亿元，利税 1．4亿元，分别比去年同期增长约 25％和 12．5％。

最近，国家发改委副秘书长甘智和到华泰考察调研。他认为，华泰有能力，而且有实力发展成为造纸行业的第一个“海尔”。今年以来，华泰股价攀升，最高时高达 14元，高于晨鸣，成为纸业板块的又一龙头。

王鹏说，晨鸣和华泰去年的年报中，业绩每股高达 0．7元，在整个股市中都是高的。而且流通股中的十大股东均为证券公司投资基金，一旦上涨，幅度不可小看。

山鹰纸业：造纸板而对塑料技术提出的要求也将更严格块中的蓝筹股

招商证券行业研究员王鹏说， 2003年，山鹰纸业的主营业务收入是上年收入的近两倍，达到 184％。这个数据也大大高于整个造纸行业收入的发展速度。这当然与 2003年纸业市场向好的大背景有关，但主要是由于公司首次发行股票募集资金项目和可转换债券募集资金部分投资项目完工顺利，调试时间缩短，陆续投产，增大了箱纸板、低定量强韧牛皮箱纸的产量。这些高档纸的生产成为进口纸的替代品，使包装纸板及纸箱的产销量和主营业务收入均有较大增幅。伴随着收入增加，同期成本也大幅增长，但主要是由于新项目（高强牛皮卡纸）的投入及扩大箱纸板和低定量强韧牛皮箱纸的生产。 2003年度的应收账款有大幅增加，但主要是由于山鹰销售规模的扩大。山鹰的应收账款周转率为 10．88％，周转速度相当快，并且前五位欠款企业的累计金额占全部的 20．16％，所以并不对该公司的流动资金造成威胁。

山鹰纸业董事长秘书钱军表示，原材料价格上涨肯定会给造纸业带来负面的影响，但通过挖掘公司内部潜力，扩大生产规模，提高产品质量，公司完全有能力化解原材料上涨给公司带来的不利因素。受纸浆短缺和纸张的使用量拉动的影响，全球各类纸品价格自去年以来至今已上涨 30％至 40％。在去年上涨的基础上，国内纸品价格目前也再次上涨 10％，而且价格上涨的势头仍在延续。

钱军表示，目前山鹰纸业的一些新建项目已经陆续投产，随着社会对纸制品需求的不断扩大，在未来几年，山鹰纸业的效益虽然不会像 2003年那样实现大的跨越，但年均增长率保持 10％以上的增幅，还是比较有把握的。

银鸽投资、恒丰纸业：纸业中的低价黑马

王鹏研究员说，银鸽投资 2003年每股收益 0．08元，主营业务收入 4．95亿元，净利润 3061万元，分别比上年同期增长 30．3％、 88．48％。这表明该公司已进入一个高速发展的时期。

银鸽公司是我国中部最大的造纸企业之一，同时也是国内首家成功地将纳米技术运用于纸业的公司。近年来，该公司产品的生产能力和销售量皆出现大幅提高，伴随着新生产线 3600纸机的竣工投产，公司的生产规模进一步提高，市场竞争力不断增强。目前，公司的轻型印刷纸、彩色高档双胶印刷纸、纳米结构表面纸，将成为公司新的利润增长点。

尤其值得投资者关注的是，银鸽投资近来还进行了大规模的重组活动，经有关部门批准，漯河银鸽创新发展公司即将入主。该公司主要从事资产经营、投资、高新技术开发应用等业务，新的大股东的到来，必将使其具备更为广阔的发展空间。除厂家报价外

王鹏说，恒丰纸业是我国最大的卷烟用纸企业，主要生产中高档系列卷烟纸。公司生产的卷烟纸质量、性能指标在国内同类产品中均处于领先地位，产品在市场上具有绝对的竞争力。从 2003年的年报中看出，该公司每股收益 0．05元，同比增长 47％。如此增长速度，难道还不能跻身绩优成长行列吗？公司机制纸销量达 41539吨，销售收入突破 5亿元，产品综合市场占有率由去年同期的 19．75％增长到 22．17％。

卷烟行业是一个暴利行业。作为卷烟的上游企业，自然也是暴利行业。

公司产品中卷烟纸毛利率为 48．06％，滤嘴棒纸毛利率为 39．56％，高于其他行业，也高于高档纸生产企业晨鸣纸业、华泰股份。

券商基金云集，表明对恒丰纸业长期看好。该股从上市初期至今下跌，这是后市上涨的最基本因素。最主要因素是纸行业的快速增长时期到来。目前多种纸品开始涨价，对纸业公司来说，是大的利好。