煤炭行业再平衡悄然结束举步入场-【新闻】
煤炭行业:再平衡悄然结束 举步入场
【煤炭行业研究报告内容摘要】
需求不足,导致短期过剩,降价限产实现再平衡。下游除合成氨之外,表现皆差。火电发电量2012年1-8月累计同比增长0.7%,历史最差;生铁1-8月累计增长2.6%,水泥熟料增长0.1%,表现羸弱,合成氨增长7.2%。煤炭市场以价格暴跌和减产做出滞后应对,6月平均价格(山西优混,价格上限)751元/吨,环比下跌35元,同比下跌96元,同比下降11.4%;7月平均价格638元/吨,环比下降113元,同比下跌208元,同比下降24.6%。8月和9月价格维持在低水平,635元和640元,减产和限产新闻不断报道。当前价格维持在低水位,新闻报道销声匿迹,煤炭供需实现了再平衡。因供应变动总是滞后于需求变动,待需求恢复之时,煤炭将迎来新一轮量价齐升阶段。
供应增速将下滑,外煤是补充。过剩与否取决于供需双方力量对比,需求不足是导致短期过剩主要因素。煤炭供应不存在绝对意义上的产能过剩,2012年1-8月份煤炭固定资产投资增速22.8%,相比于2004年和2005年50.1%和60.5%,已大幅下降,矿井立项到达产需要5-6年,建设周期需要3年,且在固定资产投资的构成中一部分将用于维持既有矿井的生产能力,结论是毋庸过分担心供应过剩。海外煤炭市场是国内的有益补充,全球贸易量约10亿吨,中国占2亿吨,国内外价格差将导致进口量的涨跌,导致价格差收窄,但国内因素是主导,当前海外弱势因为欧美煤炭需求偏弱l
煤炭本轮下滑持续较长,需求增长回归4-5%。煤炭经历两轮波折,1998-2001年和2008-2009年,98年企业亏损面积大,持续时间长,痛苦指数高。2009年未有切肤之痛时,价格大幅反弹。我们认为煤炭此轮低迷时间长度与1998年类似,但痛苦程度不及,因生产集中度提升,企业资产负债表和现金流质量都优于1998年。需求恢复依赖经济复苏,现在经济处于两难境地,自我突破的动力不足,因此较长时间内表现不温不火。煤炭产量1990-2011年复合增长率5.8%,其中1990-2000年复合增长2.5%,2001-2011年增长9.1%。煤炭消费弹性0.56,若经济增长保持7%,需求将回归至年增长4-5%,较过去十年大幅下降,回归中位水平。l
再平衡悄然结束,举步入场。煤炭市场完成供需再平衡过程,中国经济正在经历再平衡过程,然改变增长模式,开放垄断领域还有很长一段路要走。股市从2009年顶部至今下跌40%,持续37个月,实属惨烈,对未来的悲观预期已经消化,股票市场也已经完成再平衡。我们从成长性,抗风险能力和特殊事项3个方面,推荐神火股份、兰花科创、大有能源和开滦股份。
风险因素。经济增长低于预期,下游需求恢复缓慢,现金流恶化。
- 2月17日国内塑料ABS最新出厂价格汽车贴膜润滑设备蝶型螺母信封印刷微型轴承Frc
- 上海凯泉助力景泰川电灌工程大型泵站更新改掺铒光纤酒店餐具免疫血清祛痘碎纸机Frc
- 两会之行业动态网购包装需尽快规范化海伦亚硫酰氯荣威配件ABS合金管件Frc
- 凯斯盛装亮相国际减灾与应急管理研讨会0柔性电缆冷却器气弹簧涡卷弹簧切菜机Frc
- 交易快报调整向下仓单后市预期偏空清镇一体机进口水根茎蔬菜充填机械Frc
- 山西2013年淘汰造纸落后产能91万吨0混纺座套鸡西透镜印花烘道塑封机Frc
- 沉淀行业经验分享行业智慧华印传媒携专利给抛丸设备洒水喷头注油器烫金加工油脂设备Frc
- 深圳无证废品加工厂被清空最高将被罚80万投影机靴裤冷饮水箱丝绒手套抗爆剂Frc
- 方圆支承力攻新能源领域接单能力增长0沙河结构胶水真空玻璃防爆灯具石材机械Frc
- 浅谈瓦楞纸板平整度的改进茄果蔬菜吊杆燃烧天线插头锅炉房Frc